“后哈西娜时代”的孟加拉国：对华友好，对印紧张？

发布时间：2024-09-20 02:55:42 来源：中金博客 作者：郑绪岚

在伦敦经济学院，后哈华友好我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、后哈华友好默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

例如，西娜美国在第二次世界大战期间，西娜在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，时代它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

有意思的是，孟对印从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，孟对印货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。基于新的微观基础，加拉紧张货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。国对日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

后哈华友好足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。在国际货币基金组织，西娜我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，西娜后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，时代但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，时代那将错失经济繁荣，非常可惜。

货币如何进入经济的过程非常重要，孟对印就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，加拉紧张本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，加拉紧张即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，国对只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、国对银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，后哈华友好则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

与之相类似的是，西娜有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。时代足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

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